CPI引发金融调控三大讨论0显示温度计

2022-08-23

CPI引发金融调控三大讨论

CPI数据持续走高，其下一步的影响是目前中国经济的头等大事之一，《财经时报》就价格上涨是否传导、加息及调控效果、综合金融调控手段等三个方面请多位专家进行了讨论，大家意见并不一致，有的观点甚至冲突。总体来看，加息可能成为一种必要选择，同时金融调控需要监管部门打出包括像取消经常项目外汇账户限额一样的组合拳

几天前去小区门外买烧饼时，要价六角一个，而此前记者在这里买了几年的烧饼都是五角钱一个，一次性涨幅达到20%。

不管“烧饼”是否跟风涨价，但食用油大幅涨价确是事实，7月份，食品类中的油脂价格上涨30.1%，而7月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨5.6%，远高于3%的正常限。

烧饼店老板下半年是否继续提价还不确定，不过据《财经时报》了解，上半年大幅飚升的食品种类下半年继续这一行情的可能性不大。

现在普遍担心的是价格传导，猪肉价格大幅上涨是否会带动牛肉价格上涨，食品价格上涨是否会带动工业制品价格上涨。

央行在第二季度货币政策报告中指出，“前期粮食和肉禽蛋价格的上涨已逐步传导到下游食品加工、餐饮等行业，因此有必要高度关注价格传导问题，防止价格全面上涨。”

虽然剔除能源和食品的核心CPI上涨并不大，但央行强调，在发展中国家，食品和能源价格不一定会在短时间内逆转，而且其价格的变动一般具有第二轮影响，即会传导到其他价格上去。

物价的下一步走势关系到整个中国经济和金融运行状况，《财经时报》就物价走势及金融调控采访了国家信息中心经济预测部伞锋博士等六位专家，从价格上涨是否传导、加息及调控效果、综合金融调控手段等三个方面作了探讨。

1价格波动会否向核心CPI传导

食品和石油燃料等由于价格波动大，一般都不计入核心CPI，央行现在最担心的就是对核心CPI的传导。

伞锋博士：有两个理由会导致价格波动向核心CPI传导：一是货币供应量大，二是由于薪水上涨，企业工资成本增加，还有餐饮业价格等其他终端行业价格上涨。

另外，由于CPI上涨较大，天燃气、水等资源价格改革可能推迟。

王晓刚：价格上涨扩散已经有一些迹象，比如猪肉价格上涨，就改吃牛、羊、鱼肉，这些价格也跟着涨。但是，食品价格上涨不会持续，食品价格已经多年没涨了，集中在一年爆发性上涨，到明年就不会这么大，目前翘尾因素从第三季度开始就变小了，月环比可能逐步下降。

赵锡军：此轮涨价是结构性上涨，食品中禽、肉、油上涨厉害，继续上涨的可能性小，令人担忧的是带动其他商品价格上升。首先要采取措施控制三类上涨最猛的食品：一是行政限价；二是尽可能增加供给，增加生产，动用储备；三是对肉禽生产成本中的饲料价格进行控制，如玉米(1559,-7,-0.45%)价格，要控制玉米乙醇提炼。另外还要防止其他以涨价食品作原料的产品价格上升。

彭兴韵：物价总水平进一步上升的可能性较小，猪肉及农副产品的上涨只是临时性供给短缺。

易宪容：政府采用行政手法压抑食品价格上涨不明智，而且也压不下去，猪肉、房价、食品等中国式通货膨胀，短时间内不大可能调整。

王志浩：最近我们将今年CPI预测调高至3.5%，在我们看来，4%也并非没有可能。尽管目前爆发通胀的迹象并不明显，但鉴于工业生产增速明显加快，未来几个月应对通胀势头保持高度警惕。工资收入增长是否导致食品价格上涨，目前来看还不必引起太多担心。

2加息及调控效果

加息是用来控制通胀的常用手段，但此轮价格上涨主要由禽、肉、油等食品推动的结构性上涨，加息在其中的调控作用到底如何？。

王志浩：为了抑制未来原材料、能源、制造企业产品等可能的价格通胀，需要加息。今年下半年还要加息两次，第三季度一次，第四季度一次，每次0.27个百分点。明年上半年还有两次加息。

赵锡军：加息选择8月比9月会有更好的控制作用。

但是，这次CPI上涨主要是产品的成本推动，而不是货币的需求拉动，因此单纯采取加息的措施不能够完全解决问题。

易宪容：央行应大幅度加息，多加，快加。

CPI上涨的根本原因是由低利率导致，目前实际利率仍为低于-2%的负利率，低利率导致价格泡沫，导致农副产品甚至各种产品的价格全面上扬，调高利率才是解决流动性过剩的良方。

王晓刚：CPI上涨由食品引起很清楚，加息也没有用，调什么都没有用。

但如果因为固定投资和贷款增速而加息则无可厚非。投资加速的后果会导致某些工业产品价格上涨。

3综合金融调控

除了加息，普遍的意见认为应该采用多种金融手段，即便这仍然只是各部门联动整体调控的一部分。

彭兴韵：猪肉、粮食价格的上涨其实不用太担心，最令人担心的是货币供应和信贷，央行在这方面控制弱。

单纯提高利率和提高存款准备金率不能改善CPI上涨的困境，7月末，广义货币供应量(M2)和狭义货币供应量(M1)同比增长分别达到18.48%和20.94%，增幅比上月末分别高1.42个百分点和0.02个百分点，强大的货币供应量短期内对物价有较大的压力。

另外，按现行汇率机制，贸易顺差持续加大及海外资本不断流入，增加中国国内的流动性，但央行调控外汇的效果并不大。

最近这一情况有些改观，8月13日，国家外汇管理局发布《关于境内机构自行保留经常项目外汇收入的通知》，取消了境内机构经常项目外汇账户限额。新政策的实施，将实现“藏汇于民”，央行控制的自主性增强，不会因为外汇占款投入过多的基础货币。

信贷方面，1-7月人民币各项贷款增加2.77万亿元，按可比口径同比多增4278亿元。这显示了银行信贷扩张欲望比较强烈，一方面，大银行在股改上市后，资本充足率有较大提高，而且监管标准对信贷约束相对变弱。另一面，存贷利差持续扩大，近一、两年来多次加息，但活期存款利率只是在今年7月21日加息时上调了0.09%，由于银行50%的资金来源于活期存款，因此每加息一次，银行的存贷利差都有较大提高，不增加放款，对于银行来说，就是放弃“嘴边的肉”。因此信贷调控也很重要。

伞锋：加快人民币升值幅度，会起到抑制物价上涨的作用。

王志浩：估计中国政府今年不会调整汇率政策，如果今年降低顺差的政策效果不明显，2008年有可能加速人民币升值步伐。

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