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云海金属:关注巢湖一期5万吨镁合金产能释放

【铝道】三季度公司实现EPS0.03元

前三季度,公司实现营业收入25石油沥青延度测定法GB4508⑻4.27亿元,较去年同期下滑5.39%;实现归属于上市公司股东的净利润1463.17万元,较去年同期下滑21.59%;实现罐装机EPS0.051元我们保障客户操作质量,其中三季度公司实现营业收入9.06亿元,较去年同期下滑8.07%;实现归属覆盖从2015年4月起交付的产品于上市公司股东的净利润为919.54万元,较去年同期增长288.64%,实现EPS0.03元。

结构调整使公司前三季度营业收入成果不断显现同比下滑5.39%

前三铜螺丝季度,根据亚洲金属的数据,镁、铝、锶、硅铁均价分别为1.72万元/吨、1.61万元/吨、4.5万元/吨、0.62万元/吨,较去年同期分别下降2.18%、下降5.61%、增长13.52%、下降9.33%,镁合金凹透镜和铝合金是公司两种主要产品,价格会相应进行下调,同期公司营业收入较去年同期下滑5.39%,表面上看,公司产品的销量较去年同期略有下滑,但实际情况是公司销量与去年同期相比略有增加,营业收入的降低主要是由于产品销售和来料加工的结构调整。

近期关注巢湖一期5万吨镁合金产能释放

镁合金是公司主要产品之一,公司现有镁合金产能9万吨,其中五台云海5万吨,苏州云海4万吨,闻喜云海原有4.5万吨产能已停产。公司主要在建项目巢湖镁合金项目产能为10万吨,达产后公司镁合金产能将翻番至1石河子9万吨,镁合金行业龙头地位进一步稳固。在19万吨产能中有15万吨(五台云海5万吨,巢湖10万吨)是具有白云石-原镁-镁合金一体化产业链产能,成本优势明显。目前巢湖一期5万吨产能目前正处于试生产阶段,预计将于年底达产,二期预计13年年底达产。

从毛利率来看,根据中报披露的数据,公司镁合金毛利率为13.37%,较去年中上半年11.07%毛利率水平增长2.3%,我们预计随着具有成本优势的5万吨镁合金产能的释放,公司镁合金毛利率有望进一步提升。

估值和投资建议

我们预计公司12年、13年、14年的EPS分别为0.07元,0.12元、0.24元,对应当前股价的PE分别为115X、69X、36X。维持 增持 评级。