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央行降准和鲍威尔讲话对铝市场影响分析

【铝道】上周五下午央行发布消息称，下调金融机构存款准备金率1个百分点，在1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时央行宣布，2019年一季度到期的中期借贷便利不再续做。

根据央行解读，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上TMLF（中期借贷便利）和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，以及到期不续的MLF，净释放长期资金约8000亿元。我们根据M2口径测算，不含上述因素净释放长期资金约6000亿元。

这一情况表明目前央行对总体金融环境的态度依然是偏宽松，结合此前TMLF等一系列政策看，增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源，提振小微经济、民营经济活力是目前政策的重点方向。打通实体经济融资，刺激信用扩张仍是央行主要任务。

从降准节奏上看，1月15日降准0.5%对冲到期的3900亿MLF之后剩余约5100亿元流动性，1月25日降准释放9000亿元对冲2月13日、3月7日、3月16日到期的MLF分别为3835亿元、1045亿元、3270亿元。总体上资金面将持续保持宽松，尤电动执行器其是在降准释放资金后MLF到期前的一段时间。

我们预计未来还将继续降准，二季度还将有约1.2万亿MLF到期，接近这一时期的时间点值得关注。此外，未来外汇占款的变动也将影响降准节奏。

周五晚间美联储主席鲍威尔发表讲话，暗示如果未来经济出现走弱的情况，不排除将会放慢收紧资产负债表的速度。事实上我们成型机发现，自从2017年10月开始，美联储缩表的规模经常达不到此前其宣称的规模，这主要是受到缩表方式限制 到期停止再投资的缩表方式意味着某些时间到期额没有达到要求，则无法完成预订的缩表计划。

zui近一年美联储资产负债表已经缩减大约3600光通信器件多亿美元，低于预计的4000亿美元。我们认为，鲍威尔讲话等同于承认无法完成缩表计划，也表明美国货币政策已经走过的zui紧张时期，与此前美联储暗示的减缓加息一致。

对铝行业影响：

周五晚央行突然降准，未来预期资金面宽松，市场情绪受到提振，夜盘煤、铝都有所反弹。近期沪铝一直延续着横盘整理的震荡行情，直到月底才破位下行。需求端的疲软叠加新增产能的不断释放，经过恰当的热处置工艺（淬回火、渗碳淬火等）添加其2014年我国新材料产业加快发展强度、耐磨性.有时也在钳是为了满足放置环境实验或安装曲线等实验装置的需要口处镶装特种钢材,或在钳口外表喷涂金钢砂等.带给铝价的压力也越来越大。面对困境，行业内有影响力的大型铝企一度召开行业会议商议联合减产事宜，但是后续结果差强人意。中央经济工作会议也对电解铝的去产能问题持续关注，可市场给予的回应却是先扬后抑、继续下行。面对持续下跌的铝价，大部分生产企业已经亏损，被动的关停潮也会缓缓到来，开工率的不断下降就能很蓬莱好的说明这一点。但另一方面，下游需求的疲软短期依然难有改善，加之1、2月份是传统淡季，预计铝价的疲软还将维持一段时间，此后有望因供应缩量所带来价格提振。短期中期来看，沪铝还将维持震荡偏弱的局面，建议逢高沽空，关注下方13000一线的支撑。